Uma Estratégia de Negociação baseada em Volatility Skew.
Em postagens de blog anteriores, exploramos a possibilidade de usar vários índices de volatilidade na concepção de sistemas de cronograma de mercado para negociação de ETFs VIX. A lógica do sistema depende principalmente dos prémios de risco persistentes no mercado de opções. Lembre-se de que existem três principais tipos de risco premium:
1-volatilidades implícitas / realizadas (IV / RV)
Um resumo dos sistemas desenvolvidos com base nas primeiras 2 premissas de risco foi publicado nesta publicação.
Neste artigo, tentaremos construir um sistema de negociação baseado no terceiro tipo de risco premium: desvio de volatilidade. Como medida da inclinação da volatilidade, usamos o índice CBOE SKEW.
De acordo com o site da CBOE, o índice SKEW é calculado da seguinte forma,
O índice CBOE SKEW (& # 8220; SKEW & # 8221;) é um índice derivado do preço do risco de raiz S & amp; P 500. Semelhante ao VIX®, o preço do risco da cauda S & P 500 é calculado a partir dos preços das opções fora do dinheiro da S & P 500. SKEW geralmente varia de 100 a 150. Um valor de SKEW de 100 significa que a distribuição percebida dos retornos de log S & amp; P 500 é normal, e a probabilidade de retornos anormais é, portanto, insignificante. À medida que o SKEW sobe acima de 100, a cauda esquerda da distribuição S & P 500 adquire mais peso e as probabilidades de retornos anormais tornam-se mais significativas. Pode-se estimar estas probabilidades a partir do valor de SKEW. Uma vez que um aumento no risco de cauda percebida aumenta a demanda relativa de picos de baixa fração, os aumentos no SKEW também correspondem a um aumento geral da curva de volatilidades implícitas, familiar para comerciantes de opções como o # 8220; skew & # 8221 ;.
As regras do nosso sistema são as seguintes:
Compre (ou Capa) VXX se SKEW & gt; = 10D média de SKEW.
Vender (ou curto) VXX se SKEW & lt; Média de 10D do SKEW.
A tabela abaixo resume as estatísticas importantes do sistema de negociação.
O gráfico abaixo mostra a linha de ações de fevereiro de 2009 a dezembro de 2018.
Patrimônio da carteira para a estratégia de negociação SKEW da volatilidade.
Observamos que este sistema não funciona bem como os outros 2 sistemas [1]. Uma possível explicação para o desempenho fraco é que os preços dos VXX e outros ETF similares são afetados mais diretamente pela relação IV / RV e a estrutura do termo do que pela inclinação da volatilidade. Por isso, usar a inclinação da volatilidade como mecanismo de cronometragem não é tão preciso quanto outros índices de volatilidade.
Em resumo, o sistema baseado no CBOE SKEW não é tão robusto quanto os sistemas VRP e RY. Portanto, não vamos adicioná-lo ao nosso portfólio atual de estratégias de negociação.
[1] Também testámos várias combinações deste sistema e os resultados levam à mesma conclusão.
Volatilidade das opções: estratégias e volatilidade.
A longa chamada e a longa colocação têm Vega positiva (são volatilidade longa) e as chamadas curtas e as posições de curto posicionamento têm uma Vega negativa (são de baixa volatilidade). Para entender por que isso é, lembre-se de que a volatilidade é uma entrada no modelo de precificação - quanto maior a volatilidade, maior o preço porque a probabilidade de o estoque mover distâncias maiores na vida da opção aumenta e com ela a probabilidade de sucesso para o comprador. Isso resulta em preços de opções ganhando valor para incorporar o novo risco-recompensa. Pense no vendedor da opção - ele ou ela gostaria de cobrar mais se o risco do vendedor aumentasse com o aumento da volatilidade (probabilidade de movimentos de preços maiores no futuro).
A resposta fácil é o tamanho do prémio na opção: quanto maior for o preço, maior será a Vega. Isso significa que, à medida que você vai mais longe no tempo (imagine as opções LEAPS), os valores da Vega podem ficar muito grandes e representam um risco ou recompensa significativos, caso a volatilidade faça uma mudança. Por exemplo, se você comprar uma opção de compra LEAPS em um estoque que estava fazendo um fundo de mercado e a recuperação do preço desejado ocorrer, os níveis de volatilidade normalmente diminuirão acentuadamente (veja a Figura 11 para este relacionamento no índice de ações S & amp; P 500, que reflete o mesmo para muitos estoques de grandes capitais), e com ele a opção premium.
Como lucrar com a volatilidade.
Os contratos de derivativos podem ser usados para construir estratégias para lucrar com a volatilidade. Straddle e strangle posições de opções e opções de índice de volatilidade e futuros podem ser usados para obter lucro da volatilidade.
Nesta estratégia, um comerciante compra uma opção de compra e uma opção de venda no mesmo subjacente com o mesmo preço de exercício e com o mesmo prazo de vencimento. A estratégia permite ao comerciante lucrar com a direção de mudança de preço subjacente, de modo que o comerciante espera que a volatilidade aumente.
Por exemplo, suponha que um comerciante compre uma chamada e uma opção de venda em estoque com um preço de exercício de $ 40 e prazo de vencimento de três meses. Suponha que o preço atual das ações do subjacente seja também de US $ 40. Assim, ambas as opções são negociadas no dinheiro. Imagine que a taxa anual livre de risco é de 2% e o desvio padrão anual da variação do preço subjacente é de 20%. Com base no modelo Black-Scholes, podemos estimar que o preço da chamada é de US $ 1,69 eo preço de venda é de US $ 1,49. (Paridade de chamada de chamada também prevê que o custo da chamada e preço de venda é de aproximadamente US $ 0,2). O custo da estratégia inclui a soma dos preços de chamada e colocação - $ 3.18. A estratégia permite que a posição longa se beneficie de qualquer mudança de preço, não importa se o preço do subjacente aumenta ou diminui. Aqui é como a estratégia gera dinheiro com a volatilidade sob o aumento de preços e cenários de redução:
Cenário 1 - O preço subjacente no vencimento é superior a US $ 40. Nesse caso, a opção de venda expira sem valor e o comerciante exerce a opção de compra para perceber o valor.
Cenário 2 - O preço subjacente no vencimento é inferior a US $ 40. Nesse caso, a opção de compra expira sem valor e o comerciante exerce a opção de venda para perceber o valor.
Para lucrar com a estratégia, o comerciante precisa de volatilidade para ser alto o suficiente para cobrir o custo da estratégia, que é a soma dos prémios pagos pela chamada e opções de venda. O comerciante precisa ter volatilidade para alcançar o preço mais de US $ 43,18 ou inferior a US $ 36,82. Suponha que o preço aumente para US $ 45. Nesse caso, o exercício da opção de venda não vale a pena e a chamada vale a pena: 45-40 = 5. Subtraindo o custo da posição, obtemos um lucro líquido de 1,82.
Uma posição longa e estranha é dispendiosa devido ao uso de duas opções no dinheiro. O custo da posição pode ser diminuído através da construção de posições de opções semelhantes a uma estratagema, mas desta vez usando opções fora do dinheiro. Esta posição é chamada de "estrangular" e inclui uma chamada fora do dinheiro e uma colocação fora do dinheiro. Uma vez que as opções estão fora do dinheiro, esta estratégia custará menos do que a estrada ilustrada anteriormente.
Para continuar com o exemplo anterior, imagine que um segundo comerciante compre uma opção de compra com um preço de exercício de US $ 42 e uma opção de venda com um preço de exercício de US $ 38. Tudo o resto, o preço da opção de compra será de US $ 0,82 eo preço da opção de venda será de US $ 0,75. Assim, o custo da posição é de apenas US $ 1,57, aproximadamente 49% menor que o da posição de estradas.
Mesmo que esta estratégia não exija um grande investimento em comparação com o straddle, ele requer maior volatilidade para ganhar dinheiro. Você pode ver isso com o comprimento da seta preta no gráfico abaixo. Para obter um lucro desta estratégia, a volatilidade precisa ser alta o suficiente para tornar o preço acima de US $ 43,57 ou abaixo de US $ 36,43.
Usando Opções e Futuros do Índice de Volatilidade (VIX).
Os futuros e opções do índice de volatilidade são ferramentas diretas para a volatilidade do comércio. VIX é a volatilidade implícita estimada com base nos preços das opções S & P500. As opções VIX e futuros permitem que os comerciantes se beneficiem da mudança de volatilidade, independentemente da direção do preço subjacente. Esses derivativos são negociados no Chicago Board Options Exchange (CBOE). Se o comerciante espera um aumento na volatilidade, ela pode comprar uma opção de compra VIX, e se ela espera uma diminuição da volatilidade, ela poderá optar por comprar uma opção de venda VIX.
As estratégias de futuros no VIX serão semelhantes às de qualquer outro subjacente. O comerciante entrará em uma posição de longo prazo se ela espera aumentar a volatilidade e em uma posição futura curta em caso de queda esperada na volatilidade.
A posição de straddle envolve opções de chamada e colocação no dinheiro, e a posição de estrangulamento envolve opções de chamada e colocação fora do dinheiro. Estes podem ser construídos para se beneficiar de aumentar a volatilidade. As opções do Índice de volatilidade e os futuros negociados no CBOE permitem que os comerciantes apostem diretamente na volatilidade implícita, permitindo que os comerciantes se beneficiem da mudança de volatilidade, independentemente da direção.
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Negociação de volatilidade facilitada - Estratégias efetivas para sobrevivência de balanços de mercado severos.
Quando as opções de negociação, um dos conceitos mais difíceis para os comerciantes iniciantes aprender é a volatilidade, e especificamente COMO VOLTAR A COMÉRCIO. Depois de receber vários e-mails de pessoas sobre este tópico, eu queria analisar em profundidade a volatilidade das opções. Vou explicar o que é a volatilidade das opções e porque é importante. Também discutirei a diferença entre volatilidade histórica e volatilidade implícita e como você pode usar isso em sua negociação, incluindo exemplos. Em seguida, analisaremos algumas das principais estratégias de negociação de opções e como a crescente e a queda da volatilidade os afetarão. Esta discussão lhe dará uma compreensão detalhada de como você pode usar a volatilidade em sua negociação.
OPÇÃO TRADING VOLATILITY EXPLAINED.
A volatilidade da opção é um conceito-chave para os comerciantes de opções e mesmo se você é iniciante, você deve tentar ter pelo menos um entendimento básico. A volatilidade das opções é refletida pelo símbolo grego Vega, que é definido como o valor que o preço de uma opção muda em comparação com uma variação de 1% na volatilidade. Em outras palavras, uma opção da Vega é uma medida do impacto das mudanças na volatilidade subjacente no preço da opção. Tudo o mais sendo igual (sem movimento no preço da ação, taxas de juros e sem passagem de tempo), os preços das opções aumentarão se houver um aumento na volatilidade e diminuir se houver uma diminuição da volatilidade. Portanto, é óbvio que os compradores de opções (aqueles que são longos chamadas ou colocados), se beneficiarão de maior volatilidade e os vendedores se beneficiarão de uma menor volatilidade. O mesmo pode ser dito para os spreads, os spreads de débito (negócios onde você paga para colocar o comércio) irão beneficiar do aumento da volatilidade, enquanto os spreads de crédito (você recebe dinheiro depois de colocar o comércio) se beneficiarão de uma menor volatilidade.
Aqui é um exemplo teórico para demonstrar a idéia. Deixe olhar para uma ação avaliada em 50. Considere uma opção de compra de 6 meses com um preço de exercício de 50:
Se a volatilidade implícita for 90, o preço da opção é de US $ 12,50.
Se a volatilidade implícita for 50, o preço da opção é de US $ 7,25.
Se a volatilidade implícita for 30, o preço da opção é de US $ 4,50.
Isso mostra que, quanto maior a volatilidade implícita, maior o preço da opção. Abaixo, você pode ver três capturas de tela refletindo uma simples chamada longa com o dinheiro com 3 níveis diferentes de volatilidade.
A primeira imagem mostra a chamada como está agora, sem alteração na volatilidade. Você pode ver que o ponto de equilíbrio atual com 67 dias de expiração é de 117,74 (preço SPY atual) e se o estoque subiu hoje para 120, você teria US $ 120,63 em lucro.
A segunda imagem mostra a chamada mesma chamada, mas com um aumento de volatilidade de 50% (este é um exemplo extremo para demonstrar o meu ponto). Você pode ver que o ponto de equilíbrio atual com 67 dias de expiração é agora de 95,34 e se o estoque subiu hoje para 120, você teria $ 1.125,22 em lucro.
A terceira imagem mostra a chamada mesma chamada, mas com uma diminuição de 20% na volatilidade. Você pode ver que o ponto de equilíbrio atual com 67 dias de expiração é agora 123.86 e, se o estoque subisse hoje para 120, você teria uma perda de US $ 279,99.
POR QUE ISSO É IMPORTANTE?
Uma das principais razões para a necessidade de entender a volatilidade das opções é que permitirá que você avalie se as opções são baratas ou dispendiosas ao comparar a Volatilidade Implícita (IV) com a Volatilidade Histórica (HV).
Abaixo está um exemplo da volatilidade histórica e da volatilidade implícita da AAPL. Estes dados podem ser obtidos de forma gratuita facilmente a partir da ivolatilidade. Você pode ver que no momento, a Volatilidade Histórica da AAPL estava entre 25-30% nos últimos 10-30 dias e o nível atual de Volatilidade Implícita é de cerca de 35%. Isso mostra que os comerciantes esperavam grandes movimentos na AAPL em agosto de 2018. Você também pode ver que os níveis atuais de IV estão muito mais perto da alta de 52 semanas do que a baixa de 52 semanas. Isso indica que este foi potencialmente um bom momento para analisar as estratégias que se beneficiam de uma queda na IV.
Aqui estamos observando essa mesma informação mostrada graficamente. Você pode ver que houve um enorme aumento em meados de outubro de 2018. Isso coincidiu com uma queda de 6% no preço das ações da AAPL. Diminui assim porque os investidores ficam temerosos e esse aumento do nível de medo é uma ótima chance para os operadores de opções escolherem prémios extras através de estratégias de venda líquidas, como os spreads de crédito. Ou, se você fosse um detentor de ações da AAPL, você poderia usar o pico de volatilidade como um bom momento para vender algumas chamadas cobertas e obter mais renda do que você usaria para essa estratégia. Geralmente, quando você vê picos de IV como este, eles são de curta duração, mas esteja ciente de que as coisas podem e pioram, como em 2008, então não apenas suponha que a volatilidade retornará aos níveis normais dentro de alguns dias ou semanas.
Toda estratégia de opções tem um valor grego associado conhecido como Vega, ou posição Vega. Portanto, à medida que os níveis de volatilidade implícitos mudam, haverá um impacto no desempenho da estratégia. As estratégias positivas de Vega (como long met e calls, backspreads e long strangles / straddles) são melhores quando os níveis de volatilidade implícitos aumentam. As estratégias negativas de Vega (como colocações e chamadas curtas, spreads de proporção e estrangulamentos curtos / estradas) fazem melhor quando os níveis de volatilidade implícitos caem. Claramente, saber onde os níveis implícitos de volatilidade são e onde eles provavelmente irão depois que você colocou um comércio pode fazer toda a diferença no resultado da estratégia.
VOLATILIDADE HISTÓRICA E VOLATILIDADE IMPLÍCITA.
Sabemos que a Volatilidade Histórica é calculada pela medição dos movimentos de preços passados dos estoques. É uma figura conhecida, pois é baseada em dados passados. Eu quero entrar nos detalhes de como calcular HV, pois é muito fácil de fazer no excel. Os dados estão disponíveis para você em qualquer caso, então você geralmente não precisará calculá-lo sozinho. O ponto principal que você precisa saber aqui é que, em geral, as ações que tiveram grandes balanços de preços no passado terão altos níveis de volatilidade histórica. Como comerciantes de opções, estamos mais interessados em quão volátil é um estoque durante a duração do nosso comércio. A volatilidade histórica dará algum guia sobre o quão volátil é um estoque, mas isso não é maneira de prever a volatilidade futura. O melhor que podemos fazer é estimá-lo e é aí que o Implied Vol entra.
& # 8211; A volatilidade implícita é uma estimativa, feita por comerciantes profissionais e criadores de mercado da volatilidade futura de uma ação. É uma entrada chave em modelos de preços de opções.
& # 8211; O modelo de Black Scholes é o modelo de precificação mais popular e, enquanto ganhei no cálculo em detalhes, baseia-se em certas entradas, das quais a Vega é a mais subjetiva (como a volatilidade futura não pode ser conhecida) e portanto, nos dá a maior chance de explorar nossa visão da Vega em comparação com outros comerciantes.
& # 8211; A volatilidade implícita leva em consideração todos os eventos que se sabe que estão ocorrendo durante a vida da opção que podem ter um impacto significativo no preço do estoque subjacente. Isso poderia incluir o anúncio de ganhos ou a divulgação de resultados de testes de drogas para uma empresa farmacêutica. O estado atual do mercado geral também está incorporado no Implied Vol. Se os mercados estiverem tranquilos, as estimativas de volatilidade são baixas, mas em tempos de estimulação do mercado as estimativas de volatilidade serão aumentadas. Uma maneira muito simples de manter um olho nos níveis gerais de volatilidade do mercado é monitorar o Índice VIX.
COMO TOMAR VANTAGEM POR COMERCIALIZAR VOLATILIDADE IMPLÍCITA.
A maneira como eu gosto de aproveitar a negociação da volatilidade implícita é através de Iron Condors. Com este comércio, você está vendendo uma Chamada OTM e um OTM Put e comprando uma Chamada mais adiante e comprando um pouco além da desvantagem. Vejamos um exemplo e assumimos que colocamos o seguinte comércio hoje (14 de outubro de 2011):
Vender 10 nov 110 SPY Puts @ 1,16.
Comprar 10 nov. 105 SPY Puts @ 0,71.
Vender 10 nov. 125 SPY Calls @ 2.13.
Compre 10 nov. 130 chamadas SPY @ 0,56.
Para este comércio, receberíamos um crédito líquido de US $ 2.020 e este seria o lucro no comércio se a SPY terminar entre 110 e 125 no final do prazo. Também lucraria com esse comércio se (tudo o mais sendo igual), a volatilidade implícita cai.
A primeira imagem é o diagrama de pagamento do comércio mencionado acima, logo após a colocação. Observe como somos Vega curtos de -80.53. Isto significa que a posição líquida se beneficiará de uma queda no Implied Vol.
A segunda imagem mostra como seria o diagrama de pagamento se houvesse uma queda de 50% no volume implícito. Este é um exemplo bastante extremo, eu sei, mas demonstra o ponto.
O Índice de Volatilidade do Mercado do CBOE ou o "# 8201; O VIX & # 8221; Como é mais comumente referido, é a melhor medida da volatilidade geral do mercado. Às vezes, também é referido como o índice Fear, pois é um proxy para o nível de medo no mercado. Quando o VIX é alto, há muito medo no mercado, quando o VIX é baixo, pode indicar que os participantes do mercado são complacentes. Como comerciantes de opções, podemos monitorar o VIX e usá-lo para nos ajudar em nossas decisões comerciais. Assista ao vídeo abaixo para descobrir mais.
Há uma série de outras estratégias que você pode ao negociar a volatilidade implícita, mas os condores de ferro são, de longe, minha estratégia favorita para aproveitar os altos níveis de vol. Implícita. A tabela a seguir mostra algumas das principais estratégias de opções e sua exposição Vega.
Espero que você tenha encontrado esta informação útil. Deixe-me saber nos comentários abaixo o que a sua estratégia favorita é a comercialização de volatilidade implícita.
Aqui está para o seu sucesso!
O seguinte vídeo explica algumas das idéias discutidas acima com mais detalhes.
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38 Comentários.
Com a volatilidade, parece que pode estar aumentando novamente, agora é um ótimo momento para rever este artigo.
Obrigado pela explicação, muito claro e conciso. Isso me ajudou muito com a estratégia de condores de ferro.
Fico feliz em ouvir Bruce. Deixe-me saber se há algo mais com o qual posso ajudá-lo.
haha obrigado, agradeço o feedback. Deixe-me saber se há algo que você acha que o site está faltando.
Grande comentário e claro como um BELL!
Obrigado! Agradeço o feedback.
Normalmente, negoço as opções semanais AAPL através de verticais / condores de ferro. Este wk com ganhos em 10/25 o IV é extremamente alto e AApl como o GOOG pode ter um enorme movimento. Você prefere as estratégias stangle / straddle em um wk como este?
Normalmente, fico longe dos semanários para ser honesto, a menos que eu os use para uma cobertura de curto prazo.
Limpar n ótima ilustração :). Precisa de ajuda para esclarecimentos. Uma longa borboleta é um spread de débito, por que seria adequado para a diminuição da volatilidade implícita em comparação com o spread de outros débitos? Obrigado.
É devido ao Vega mais alto em ambos os 2 ATM Call em comparação com as duas vegas de 1 ITM n 1 OTM? tq :).
Este artigo foi tão bom. Respondeu muitas questões que eu tinha. Muito claro e explicado em inglês simples. Obrigado pela ajuda. Eu estava olhando para entender os efeitos de Vol e como usá-lo para minha vantagem. Isso realmente me ajudou. Eu ainda gostaria de esclarecer uma pergunta. Eu vejo que as opções de venda da Netflix em fevereiro de 2018 têm volatilidade em 72% ou mais, enquanto a opção de opção Jan 75 Put é de aproximadamente 56. Eu estava pensando em fazer uma expansão do calendário reverso do OTM (eu tinha lido sobre isso) No entanto, meu medo é que a Jan Option expiraria no dia 18 e o vol para Feb ainda seria o mesmo ou mais. Eu só posso trocar spreads na minha conta (IRA). Eu não posso deixar essa opção desnuda até que o volume caia após os ganhos no dia 25 de janeiro. Posso ter que rolar o meu longo para março e # 8212, mas quando o volume cair & # 8212; -.
Se eu comprar uma opção de chamada ATM de 3 meses e P no topo de uma dessas espinhas volumétricas (eu entendo Vix é o volume implícito em S & amp; P), como eu sei o que tem precedência no meu P / L: 1.) Eu beneficiarei minha posição de um aumento no subjacente (S & amp; P) ou, 2.) Eu vou perder na minha posição de uma queda na volatilidade?
Oi Tonio, há muita variável em jogo, depende de quão longe as ações se movem e quão longe a IV cai. Contudo, como regra geral, para uma chamada longa do ATM, o aumento do subjacente teria o maior impacto.
Lembre-se: IV é o preço de uma opção. Você quer comprar puts e chamadas quando IV for inferior ao normal, e Vender quando IV subir.
Comprar uma ligação ATM no topo de um pico de volatilidade é como ter esperado que a Venda termine antes de ir às compras e # 8230; Na verdade, você pode ter pago mais do que # 8220; retail, & # 8221; se o prémio que você pagou foi acima do valor justo Black-Scholes & # 8220; # 8221;
Por outro lado, os modelos de preços de opções são regras básicas: os estoques geralmente são muito mais altos ou inferiores ao que aconteceu no passado. Mas é um bom lugar para começar.
Se você possui uma chamada & # 8212; diga AAPL C500 & # 8212; e mesmo que o preço das ações seja inalterado, o preço do mercado para a opção acabou de subir de 20 dólares para 30 dólares, você acabou de vencer em uma pura jogada IV.
Boa leitura. Eu aprecio a minuciosidade.
Eu não entendo como uma mudança na volatilidade afeta a rentabilidade de um Condor depois que você colocou o comércio.
No exemplo acima, o crédito de US $ 2.020 que você ganhou para iniciar o negócio é o valor máximo que você verá, e você pode perder tudo e # 8212; e muito mais & # 8212; Se o preço das ações ultrapassa ou abaixo do seu short. No seu exemplo, porque você possui 10 contratos com um intervalo de US $ 5, você tem uma exposição de US $ 5.000: 1.000 ações em 5 dólares por ano. Sua perda máxima de desembolso seria de US $ 5.000 menos seu crédito de abertura de US $ 2.020, ou US $ 2.980.
Você nunca, nunca, terá um lucro maior do que o 2020 que você abriu ou uma perda pior do que o 2980, o que é tão ruim quanto possível.
No entanto, o movimento real de ações é completamente não correlacionado com IV, que é meramente o preço que os comerciantes estão pagando nesse momento no tempo. Se você obteve seu crédito de $ 2.020 e o IV sobe por um fator de 5 milhões, não há efeito negativo em sua posição de caixa. Isso significa apenas que os comerciantes estão atualmente pagando 5 milhões de vezes mais pelo mesmo Condor.
E mesmo nesses altos níveis de IV, o valor da sua posição aberta variará entre 2020 e 2980 e # 8212; 100% impulsionado pelo movimento do estoque subjacente. Suas opções se lembram de contratos para comprar e vender ações a determinados preços, e isso protege você (em um condor ou outro comércio de spread de crédito).
Isso ajuda a entender que Implied Volatility não é um número que Wall Streeters aparece em uma conferência telefônica ou em um quadro branco. As fórmulas de preços de opções como Black Scholes são construídas para dizer o valor justo de uma opção no futuro, com base no preço das ações, no prazo de expiração, nos dividendos, no interesse e no Histórico (ou seja, o que tem realmente aconteceu no ano passado e # 8221;) volatilidade. Ele diz que o preço justo esperado deve dizer $ 2.
Mas se as pessoas realmente estão pagando US $ 3 por essa opção, você resolve a equação para trás com V como o desconhecido: & # 8220; Hey! A volatilidade histórica é de 20, mas essas pessoas estão pagando como se fosse 30! & # 8221; (portanto, # 8220; Implícita & # 8221; Volatilidade)
Se a IV cair enquanto você está segurando o crédito de US $ 2.020, isso lhe dá uma oportunidade de fechar a posição cedo e manter ALGUNS do crédito, mas será sempre menor que os US $ 2.020 que você assumiu. Esse é o fato de fechar a posição de Crédito sempre exigirá uma transação de débito. Você não pode ganhar dinheiro tanto para dentro como para fora.
Com um Condor (ou Iron Condor, que escreve os spreads de Put e Call no mesmo estoque), o seu melhor caso é que o estoque vá para o momento em que você escreve seu negócio e você tira o seu deleite por um jantar de US $ 2.020.
A minha compreensão é que, se a volatilidade diminui, o valor do Iron Condor cai mais rapidamente do que seria o contrário, permitindo-lhe comprá-lo de volta e bloquear o seu lucro. A compra de volta com o lucro máximo de 50% foi mostrada para melhorar drasticamente sua probabilidade de sucesso.
Sim, está exatamente certo. Dispensa Jim Caron, devo ter perdido a resposta ao seu comentário inicial.
Como você replicaria / substituiria um portfólio de ações que é US $ 50k de longo IWM e US $ 50k curto SPY com opções? Eu tentei comprar ATM SPY coloca onde o meu nocional foi $ 50k e comprando IWM chamadas onde meu nocional foi de $ 50k, mas eu achei que ele se tornou essencialmente um longo estrondo / volatilidade. por favor ajude.
Você seria melhor fazer isso com futuros.
Para replicar uma posição longa em um estoque usando opções, você venderia e ATM colocaria e compraria e ligaria a ATM.
Uma posição curta sintética seria vender uma ligação ATM, comprar 1 caixa ATM.
Encontrei seu site no Facebook. Site fantástico, adoro a forma como você quebra um tópico difícil e os comunica de forma muito fácil de entender. Mantenha o bom trabalho.
Obrigado Ivan! Você realmente é a segunda pessoa a dizer que esta semana, então devo estar fazendo algo certo. 🙂
Obrigado por seu comentário.
Claro que sabemos que você cometeu um erro deliberado, também veja se estamos prestando atenção. Não existe um símbolo grego chamado Vega. Se estivéssemos usando um símbolo grego, seria Kappa.
Grande análise. Como você joga uma possível expansão em VOL? um Backspread de Ratio?
Oi John, eu gosto de diagonais duplas. Ver abaixo:
Existem alguns comerciantes ensinados especialistas para ignorar o grego da opção, como IV e HV. Apenas um motivo para isso, todo o preço da opção é puramente baseado no movimento do preço das ações ou na segurança subjacente. Se o preço da opção for ruim ou ruim, sempre podemos exercer a nossa opção de compra de ações e converter em ações que possamos ou possivelmente vendê-las no mesmo dia.
Quais são os seus comentários ou visualizações sobre o exercício da sua opção ao ignorar a opção grego?
Somente com exceção para estoque ilíquido, onde os comerciantes podem encontrar compradores difíceis de vender suas ações ou opções.
Eu também notei e observamos que não é necessário verificar a opção VIX para comercializar e, além disso, alguns estoques possuem seus próprios personagens únicos e cada opção de estoque com uma cadeia de opções diferente com IV diferente. Como você sabe, as opções de negociação têm 7 ou 8 bolsas nos EUA e são diferentes das bolsas de valores. Eles são muitos participantes do mercado diferentes na opção e mercados de ações com diferentes objetivos e suas estratégias.
Eu prefiro verificar e gostaria de negociar ações / opções com alto volume / abertura de juros mais o volume da opção, mas o estoque maior HV do que a opção IV.
Eu também observei que uma grande quantidade de ações de blue chip, small cap, mid-cap de propriedade de grandes instituições podem girar sua participação percentual e controlar o movimento do preço das ações.
Se as instituições ou Dark Pools (como eles têm plataforma de negociação alternativa sem ir às trocas de ações normais) detém uma participação acionária de cerca de 90% a 99,5%, então o preço das ações não se move muito, como MNST, TRIP, AES, THC, DNR , Z, VRTX, GM, ITC, COG, RESI, EXAS, MU, MON, BIIB, etc.
No entanto, a atividade HFT também pode causar o movimento drástico de preços para cima ou para baixo se o HFT descobriu que as instituições baixam ou vendem seus estoques, especialmente a primeira hora da negociação.
Exemplo: para o spread de crédito, queremos baixa IV e HV e movimento lento do preço das ações. Se optarmos pela longa, queremos baixa IV na esperança de vender a opção com alta IV mais tarde, especialmente antes de ganhar anúncio.
Ou talvez usemos o spread de débito se for longa ou curta uma opção de propagação em vez de comércio direcional em um ambiente volátil.
Portanto, é muito difícil generalizar coisas como negociação de ações ou opções quando chegar a uma estratégia de opção de negociação ou apenas negociar ações porque algumas ações possuem valores beta diferentes em suas próprias reações aos índices de mercado mais amplos e às respostas às notícias ou a qualquer evento surpresa. .
Você afirma: & # 8220; Exemplo: para spread de crédito, queremos baixa IV e HV e movimento lento do preço das ações. & # 8221;
Eu pensei que, em geral, alguém quer um ambiente IV mais alto ao implementar negócios de spread de crédito & # 8230; e o converso para spreads de débito & # 8230;
então, idealmente, queremos que a volatilidade seja contratada / seja & # 8216; mínimo & # 8217; ao comprar spreads de débito de chamadas?
e sobre o caso do índice de mercado etf & # 8217; s como SPY, DIA ou Qs? Quando estamos em uma propagação de chamadas de débito, o spread de chamadas de touro e a volatilidade se expandem / aumentam, o preço do subjacente também diminuirá, já que a volatilidade é contrária, o valor do spread de chamadas de débito diminuirá. mas se a volatilidade se contrair ou diminuir, o preço do subjacente aumenta, assim como o valor do spread de chamadas de débito. Por favor explique.
Sim, você deve ser baixo ao comprar spreads, não importa se você comercialize uma ação ou uma ETF. Lembre-se de que a volatilidade é apenas uma parte do quebra-cabeça. Sim, se o preço cair, o volume aumentará, mas você pode estar perdendo dinheiro no spread, pois o movimento do preço provavelmente supera o aumento no volume. Se o preço permanecer igual e vol, você ganha dinheiro.
Se você comprar um spread de débito de urso, você ganha dinheiro com preço e vol quando o mercado cai.
Oi 2 questiões,
1. No artigo tou mening Vega longo beneficia de alta volatilidade é isso porque maior volatilidade imita preços mais altos no subjacente?
2. Também você mencionou no exemplo de volatilidade, os níveis atuais de AAPL foram 35% mais próximos do mínimo de 52 semanas, indicando uma queda em IV & # 8230; você poderia explicar isso um pouco mais, e isso significaria se o nível IV de 35 % Estava perto da baixa de 52 semanas, significaria aumento na IV?
1. Sim. Eu, você é Vega longo e a volatilidade implícita aumenta, você se beneficiará dos preços das opções mais altas.
2. Normalmente, você quer comprar a volatilidade quando é baixo e vendê-lo quando ele é alto (assim como um estoque, comprar baixo, vender alto). Então, neste exemplo, com uma volatilidade próxima a uma alta de 52 semanas, você gostaria de vender a volatilidade, na expectativa de que ela volte a cair novamente. A volatilidade é diferente das ações em que é uma inversão significante, portanto, se ele for alto, geralmente descerá e se ele for baixo, ele geralmente aumentará em algum ponto.
Obrigado por tantos ótimos artigos sobre a volatilidade. Você explica as coisas muito bem.
Qual ferramenta de simulação P & amp; L você está usando para opções de preços e se espalha acima neste artigo? Está disponível gratuitamente? Parece muito agradável e útil. Onde podemos fazer o download? Mantenha o excelente trabalho em explicar como a volatilidade das opções funciona.
Isso é de um corretor chamado Options House.
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Fechado meu BB de outubro (há alguns minutos atrás) para 34% de lucro e # 8230, esse é o melhor dos 3 BBs que troquei desde que Gav nos ensinou a estratégia & # 8230; então, o próximo café ou cerveja em mim, Gav 🙂
Estratégias de Negociação de Volatilidade, uma Comparação das Estratégias de Risco de Volatilidade e de Rendas de Risco.
Estratégias de negociação de volatilidade.
Em postagens anteriores, apresentamos 2 estratégias de negociação de volatilidade: uma estratégia é baseada no prêmio de risco de volatilidade (VRP) e outro na estrutura do prazo de volatilidade, ou no rendimento do rolo (RY). Nesta publicação, apresentamos uma comparação detalhada dessas 2 estratégias e analisamos seu desempenho recente.
A primeira estratégia (VRP) baseia-se no prémio de risco de volatilidade. As regras de negociação são as seguintes [1]:
Compre (ou Capa) VXX se índice VIX & lt; = 5D média de 10D HV de SP500.
Vender (ou Curto) VXX se índice VIX & gt; Média 5D de 10D HV de SP500.
A segunda estratégia (RY) é baseada no estado contango / atraso da estrutura do termo de volatilidade. As regras de negociação são as seguintes:
Compre (ou capa) VXX se a média móvel de 5 dias de VIX / VXV & gt; = 1 (ou seja, atraso)
Vender (ou curto) VXX se a média móvel de 5 dias de VIX / VXV & lt; 1 (ou seja, contango)
A tabela abaixo apresenta os resultados anteriores de janeiro de 2009 a dezembro de 2018. O capital inicial é de US $ 10000 e é totalmente investido em cada comércio (o esquema de dimensionamento de posição diferente renderá valores de final diferentes para as carteiras. Mas o retorno percentual de cada negociação permanece o mesmo)
Retorno ajustado do risco líquido% 1702,07% 3158,54%
Retorno anual% 44,22% 55,43%
Retorno ajustado por risco% 44,46% 55,88%
Max. Sistema% drawdown -50.07% -79.47%
Número de negócios com trades 32 55.
Vencedores 15 (46,88%) 38 (69,09%)
Observamos que a RY produziu menos negócios, teve um menor retorno anualizado, mas menor que o VRP. O gráfico abaixo mostra as ações da carteira para as 2 estratégias.
Patrimônio da carteira para as estratégias VRP e RY.
É visto a partir do gráfico que VRP sofreu uma grande perda durante o selloff de agosto de 2018, enquanto RY apresentou muito melhor. Na próxima seção, investigaremos as razões por trás da retirada.
Desempenho em agosto de 2018.
O gráfico abaixo mostra o HV de 10 dias do SP500 (linha sólida azul), sua média móvel de 5 dias (linha tracejada azul), o índice VIX (linha sólida vermelha) e sua média móvel de 5 dias (linha tracejada vermelha) durante Julho e agosto de 2018. Como podemos ver, um sinal de entrada para ser curto foi gerado em 21 de julho (seta vermelha). O comércio ficou curto até que um sinal de saída foi disparado em 31 de agosto (seta azul). O sistema saiu do comércio com uma grande perda.
Volatilidade Histórica de 10 dias e VIX.
A razão pela qual o sistema permaneceu no comércio, enquanto o SP500 estava indo para baixo é que, durante esse período, o VIX foi sempre superior a 5D MA de 10D HV. Isso significa que 10D HV não era uma boa aproximação para a volatilidade real durante este período altamente volátil. Lembre-se de que o valor de expectativa da volatilidade futura realizada não é observável. Esta redução fornece um exemplo claro de que a estimativa da volatilidade real não é uma tarefa trivial.
Em contrapartida, a estratégia RY era mais sensível à mudança na condição do mercado. Foi longo durante o agosto selloff (seta azul no gráfico abaixo) e saiu do comércio com um ganho. A capacidade de resposta é devido ao fato de que VIX e VXV usados para gerar sinais comerciais são observáveis. O gráfico abaixo mostra a relação VIX / VXV (linha preta) e sua média móvel 5D (linha vermelha).
Em resumo, preferimos a estratégia RY devido à sua capacidade de resposta e menor redução. Ambas as variáveis utilizadas nesta estratégia são observáveis. O VRP, apesar de estar baseado em um bom terreno, sofre de uma desvantagem de que uma de suas variáveis não é observável. Para melhorá-lo, deve-se encontrar uma estimativa melhor para o valor de expectativa da volatilidade futura realizada. Esta tarefa é, no entanto, não trivial.
[1] T Cooper, Easy Volatility Investing, SSRN, 2018.
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